悦读文网

当前位置: 首页 > 护肤 > 正文

东珠景观:湿地修复全产业链优势,净利率行业领先

时间:2019-04-16来源:桂林新闻网

  生态景观全产业链优势,湿地修复行业龙头

  公司是湿地生态修复领域龙头,拥有苗木种植、景观设计、生态修复与景观工程建设、景观养护完整的生态景观产业链。公司深耕生态湿地领域并坚持业务转型,积极布局沙漠公园、国家储备林等生态修复细分领域。公司积极采用EPC模式接单,利用本身的全产业链及工程承包资质等优势,挖掘产业深度价值。公司18年对94名激励对象授予了451万份股票期权,业绩考核要求较高。期权激励计划覆盖面广,约占2017年底公司员工总人数的24.10%。

中山市看癫痫病去哪家中医医院

  全产业链优势显著,湿地领域先发优势

  生态湿地建设领域中,国家湿地公园建设、城市湿地保护性建设需求强劲。

  据《湿地保护修复制度方案》,计划到2020年,全国湿地面积不低于8亿亩,新增湿地面积300万亩,湿地保护率提高到50%以上。而对于湿地保护,中央、省级财政均有专项补贴;对于国家级湿地公园,有政策性银行的低息长期贷款支持,政策支持力度大。

  生态景观行业呈现出规模化、综合化的趋势。公司是少数同时拥有城市园张家口治疗羊癫疯林绿化企业一级资质、风景园林工程设计专项甲级资质的企业之一,且是湿地保护协会副会长单位中少有的企业单位之一,在湿地领域有较强话语权。公司在手订单充足、对收入保障度较高,17年订单保障系数为4.1,一季度累计新订单收入比为0.92。

  毛利率较高,资产负债率处于低位

  公司体量较小,2017年营业收入额为12.24亿。但公司对费用精细管理、成本控制精准,期间费用率在可比公司中最低。由于公司毛利率高、成本控制得当,净利率保持在较高水平。公司的净利润、营苯妥英钠的作用收已进入加速上升的快车道且净利润增速高于营收增速,有利于未来公司规模扩张。公司17年经营性现金流仍处于净流入状态,由于承接较多PPP项目、18年现金流状况有可能恶化,但在行业可比公司中仍处于中上游水平。资产负债率较低、在行业中处于下游。

  投资建议

  预计2018年至2020年,EPS分别为1.37、2.07、2.70元/股,对应PE分别为15.9、10.5、8.0倍。我们一直认为,园林行业的核心投资逻辑并不是PPP政策的变化,而是企业必须在发展速小孩癫痫病的患病原因有哪些率和杠杆率之间取得平衡,根据我们的测算,在大部分园林公司的收入增速控制在20%左右之时,经营性现金流和投资性现金流之和有望持平、不再负增长,对于东珠景观而言,其在湿地方面的优势有望使得现金流优势愈加明显。公司现金流较好,在手订单对收入保障系数高,行业内领先的高净利率为业务扩展提供较厚的利润端安全垫。PEG估值上应略高于行业平均水平。目标价为27.49元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:业务拓展进度不及预期;生态修复领域投资快速下滑。

------分隔线----------------------------